IPO雷达|华为投资的思瑞浦要上科创板,关联交易仍难解

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记者 | 曹立

编辑 | 陈菲遐

大客户是华为,对大多数公司来说是好事。但对于正在申报科创板的思瑞浦微电子科技(苏州)股份有限公司(以下简称“思瑞浦”)来说,反之后三种生活障碍。

“哈勃第一股”

思瑞浦正是哈勃科技投资有限公司(以下简称“哈勃科技”)成立后投资的第一有一有1个 项目,而后者肩上站着的正是华为。

工商数据显示,哈勃科技由华为3000%控股,成立于2019年4月23日,而其对于思瑞浦的投资计划甚至早于其成立之时,迫切程度可见一斑。

思瑞浦的招股书显示,2019年4月1日,公司股东大会同意哈勃科技向公司增资73000万元。

华为对思瑞浦的兴趣之后在于产品上的互补性。

思瑞浦主要产品为高性能模拟芯片,其中帕累托图产品可用于通讯基站中对电源信号的调理和滤波。财务数据显示,思瑞浦2017年、2018年、2019年营收分别为1.12亿元、1.14亿元、3.04亿元;同期对应的净利润分别为512.46万元、-881.94万元、7098.02万元。

相比之下,华为海思更专注于数字芯片的研发,很少涉及模拟芯片。

模拟芯片可分为两大类,一类是电源管理芯片,一类是信号链芯片。信号链产品包括放大器、AD转换器等,电源管理产品则包括AC/DC,DC/DC等。

数据来源:创道咨询、界面新闻研究部

目前A股中的圣邦股份(3000661.SZ)是电源管理芯片企业的典型代表,其来自电源管理芯片的收入达到近70%。思瑞浦则是信号链芯片中的代表,之后它能上市成功,将成为A股首个以信号链芯片业务为主的公司。

思瑞浦的业绩看上去也十分亮眼,公司2019年实现营收3亿元,同比增长166.5%,扣非后实现归母净利润0.65亿元,其扣非后净资产收益率也接近300%。

但在这亮眼业绩的肩上,公司的IPO之路仍位于隐患。

关联交易之痛

招股书显示,公司固然能在2019年实现高速增长,最主之后实现了对客户A的突破。2018年公司对客户A销售信号链模拟芯片收入仅为166万元,到2019年就剧增至1.7亿元。

2019年,公司对客户A的销售收入占比高达57.13%,之后其他客户A还是公司的关联方。

数据来源:招股说明书,界面新闻研究部

公司并未在招股书中披露客户A的身份,之后亲戚亲戚人们都从两条路径判断,其他客户A正是华为。

首先,模拟芯片一般在产品中所占的价值较小,1.7亿元的采购量足以说明客户A是家规模庞大的企业,之后客户A或其控制的企业也应该是公司的股东。在公司的股东中,除了哈勃科技是产业资本外,其他就有VC或PE机构。

第二,公司在招股书中将中兴通讯作为客户A的可比公司,这也暗示了客户A的身份。

数据来源:招股说明书,界面新闻研究部

之后2020年仍是5G基站建设的高峰期,公司对华为的销售收入之后进一步加大,这反而会削弱公司的独立性。

从证监会过去的关注点来看,和第一大客户关联交易始终是关注焦点。公司要想过会,仍可以解释清楚独立性的什么的问题。

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